15日舉行的歐元集團會議發布了最新的財政指導意見，意在加大力度進行財政整頓，通過逐步緊縮來降低成員國赤字和債務水平。而在當前消費和工業仍疲弱的情形下，歐洲央行本周可能維持利率不變，但預計年內還會維持寬松節奏至少再降息一次，這意味著歐元區或走向收緊財政政策，同時放寬貨幣政策的政策組合。

　　呼吁逐步落實財政整頓要求

　　在多年以財政高支出來支持企業和家庭度過疫情和能源危機后，歐元區官員15日呼吁明年削減支出以降低借貸水平，實現利于經濟可持續發展的財政整頓。

　　歐元集團15日發表聲明稱，鑒于“降低高額赤字和債務”的需要，財長們認為“歐元區仍有必要進行漸進和持續的財政整頓”。

　　這一承諾正逢歐盟引入新的財政規則，要求成員國在預算草案中削減支出或提高稅收，以從明年起平衡公共收支。

　　歐元集團當日發布的2025年歐元區財政指導意見指出，2024年以來，歐元區經濟活動逐步加速的條件仍然存在。根據歐盟委員會春季預測，在通脹進一步放緩和勞動力市場保持彈性的背景下，消費正在復蘇。但在外部環境仍然充滿挑戰的情況下，歐元區經濟前景的風險仍然傾向于下行。

　　意見指出，預計到2025年，歐元區的公共赤字將下降至國民生產總值的2.8%；預計2023到2025年，歐元區的公共債務將相當于國民生產總值的90%左右。

　　鑒于需要降低高額赤字和債務水平，指導意見要求歐元區成員國未來仍有必要逐步、持續地進行財政整頓，同時繼續提高生產率并維持或增加投資。

　　這項任務對于法國等高負債國家尤為緊迫，法國提前進行選舉令政策前景不明，這可能預示著與歐洲伙伴的談判將變得困難重重。荷蘭國際集團的報告也指出，意大利的財政削減之路難度也很大，會對歐元區整體財政紀律統一執行有所影響。

　　歐元集團主席多諾霍表示，所需的財政行動將比各國政府在春季最初預期的更為艱巨，但他表示可以通過逐步取消財政刺激措施來削減預算。

　　多諾霍對媒體表示：“從我們的分析來看，如果取消在通脹高企時引入的能源和相關經濟刺激措施，這將是明年歐元區轉向緊縮道路的一個關鍵驅動因素。”

　　消費和工業仍待復蘇

　　最新經濟數據和機構報告顯示，歐元區工業和消費仍有待復蘇，這給經濟前景增添了較多不確定性。

　　歐洲央行15日在其《企業融資渠道調查》中表示，未來12個月區域內人工工資預計將上漲3.3%，低于三個月前的3.8%，企業也將銷售價格預期從3.3%下調至3%，意味著未來收入和價格漲幅可能將較為溫和。

　　歐洲央行官員正研判這些信號，以確定通脹將以多快的速度向2%的目標回落。預期的工資增長放緩將被視為一個積極信號，因為3%的水平通常被認為符合消費者價格上漲的目標。

　　雖然通貨膨脹率已放緩至2.5%，但服務業的通貨膨脹率仍處于較高水平，而工資在服務業中扮演著相對更重要的角色。在調查中，歐洲央行警告稱，與其他行業相比，該行業的企業“預計未來12個月銷售價格、工資成本、非勞動力投入成本和就業的增幅將更大”。

　　調查還顯示，企業在銀行貸款供應方面表現出更積極的發展，較少的公司在第二季度錄得適度的融資緊縮。企業報告稱，對銀行貸款的需求略有減少，銀行貸款的可得性有所改善。企業對未來1年、3年和5年的年度通脹預期中值均為3%。其中50%的受訪企業認為，未來五年通脹前景的風險傾向于上行。

　　一般而言，收入和物價上漲將會令消費環境更為寬松，但歐元區消費遲遲未能復蘇，引發各方擔憂。荷蘭國際集團發布的最新報告指出，消費沒有有效復蘇將為經濟前景增添烏云。

　　與此同時，歐盟統計局15日發布的數據顯示，歐元區5月工業產出同比下降2.9%，預期下降3.60%；5月季調后工業產出環比下降0.6%，預期下降1%，4月工業產出環比持平。工業數據疲弱印證了歐元區實體經濟有待改善的不利局面。

　　或于9月再迎降息

　　7月18日，歐洲央行將公布最新利率決議。市場人士普遍預期歐洲央行本周維持利率不變，并將研判9月降息的可能性，歐洲央行逐步走向寬松的貨幣政策節奏力度備受關注。

　　最近一次會議紀要顯示，歐洲央行對政策抑制經濟增長的擔憂有所緩和，普遍看好通脹前景，預計年內共降息三次，較此前的預期有所下調。在6月的貨幣政策會議上，歐洲央行如期降息25個基點，為2019年以來首次。這就意味著歐洲央行在年內可能還有兩次降息。

　　雖然此次歐洲央行可能維持利率不變，但市場人士密切關注歐洲央行行長拉加德會后對9月會議前景所給出的任何線索。

　　市場人士還將關注其他央行行長的意見。拉加德在上個月宣布降息后，拒絕詳細說明未來行動的時間，但對記者說道：“我相信你們會聽到我的一些優秀同事發表他們的看法。”此后，比利時央行行長、愛爾蘭央行行長和斯洛伐克央行行長近期公開表示，歐洲央行今年可能只會再降息一次，進一步行動取決于通脹回落至2%，希臘央行行長表態希望再降息兩次，葡萄牙央行行長提到的是“幾次”。